Перспективы цены нефти и курса рубля в декабре 2019 года

Несмотря на то что российская экономика постепенно уменьшает свою зависимость от экспорта энергоресурсов, снижение идёт темпами примерно 1 процент в год, и зависимость России от цены её основного экспортного товара остаётся ещё очень значительной. В этой связи ценовые ориентиры нефтяных котировок очень важны для определения курса российской валюты.

В последние два года корреляция рубля и нефти значительно снизилась, что произошло в основном благодаря отсечке, при которой все нефтегазовые доходы выше стоимости 40 долларов за бочку направляются на покупку валюты, консолидируемой затем в фонде национального благосостояния. Поэтому переоценить влияние нефти на котировки рубля, да и всей российской экономики, довольно сложно – из всех активов для нас важнейшим является нефть!

Как известно, наибольшие объёмы торгуются в нефти североамериканского сорта WTI и североморского сорта Brent. Есть ещё несколько сортов нефти, продаваемых на мировых биржах, в том числе Shanghai Crude, торгуемый за юани на шанхайской бирже INE, но объёмы торгов там значительно ниже и составляют примерно 15-20% от торговли фьючерсами на американских биржах.

Рубль считает более связанным с сортом нефти Brent, т. к. к нему привязан российский сорт нефти Urals, но для оценки перспектив Brent у меня, к сожалению, недостаточно информации. Биржа ICE, на которой торгуются фьючерсы нефти сорта Brent, очень неохотно раскрывает информацию.

Однако для анализа сорта WTI фьючерсы, на который торгуются конгломератом бирж CME-NYMEX, у меня имеется полная картина происходящего, позволяющая мне делать правильные выводы относительно динамики данного сорта. Учитывая то, что между WTI и Brent корреляция достигает 98%, я использую для анализа североморского сорта данные торгов североамериканской нефти, при этом учитывая поправку в плюс 5-6 долларов за баррель.

Для анализа среднесрочных перспектив WTI воспользуемся данными от Агентства энергетической информации США — US EIA. Вот что предполагает агентство в своём краткосрочном прогнозе, опубликованном в середине ноября (рис.1).

Рис.1: Перспективы цены нефти сорта WTI до декабря 2019 года

Прогноз от US EIA предполагает, что до мая 2020 года цена нефти будет снижаться и достигнет уровня около 50 долларов за бочку, что произойдёт на рубеже апреля-мая 2020 года. После чего в период высокого автомобильного сезона в США цена нефти WTI будет активно расти и к концу 2020 года достигнет значения 60 долларов за баррель.

Одновременно со своим прогнозом US EIA публикует прогноз трейдеров биржи NYMEX, сделанный по состоянию открытых позиций. Как видим, трейдеры этой биржи более оптимистичны в отношении цены нефти для первой половины будущего года и предполагают цену на пару долларов выше, чем Агентство. При этом во второй половине года пессимизм торговцев увеличивается, и к декабрю их мнение уже радикально расходится с мнением US EIA.

Мои наблюдения за данные отчётом подсказывают мне, что Агентство энергетической информации США значительно корректирует свой прогноз по мере развития ситуации, поэтому для нас оптимальным будет принимать данный прогноз как дорожную карту на период ближайших месяцев, учитывая, при этом дополнительные данные. Так, например US EIA предполагает, что снижение цены нефти в первой половине 2020 года будет обусловлено профицитом на рынке, который достигнет в четвёртом квартале 2019 и первом квартале 2020 года 220-230 тыс. баррелей в сутки, что будет оказывать на цену отрицательное давление.

Однако прежде чем делать выводы, нам необходимо посмотреть на то, как трейдеры биржи NYMEX, торгующие опционами, предполагают динамику нефтяных котировок в ближайшем, январском контракте, который закрывается в середине декабря, перед наступлением Рождественских каникул (рис.1). Это позволит нам понять, что делать с нефтью непосредственно в наших торговых терминалах InstaForex.

рис.2: Открытый интерес в опционных уровнях.

Как следует из диаграммы контракта LOFO, сейчас границы рынка располагаются в пределах 50-60 долларов за баррель. Причём самый большой страйк (уровень), состоящий из опционов типа пут, располагается на отметке 55 долларов за бочку, а точка максимальной боли Max Pain покупателей опционов находится несколько выше, на уровне 56.

Обычно если на рынке нет факторов, подтверждающих сильное движение, цена стремится закрыть контракт в области значений точки Max Pain. Однако, как следует из Отчёта по обязательствам трейдеров, опубликованного Комиссией по товарным фьючерсам США, в настоящий момент интерес участников к рынку нефти находится на минимальных значениях с 2016 года, что можно интерпретировать как «медвежий» паттерн.

При этом количество опционов типа «пут» меньше, чем количество опционов типа «колл» в соотношении 73 к 100, что свидетельствует о том, что «толпа» в большей степени предрасположена к покупкам, нежели к продажам. Это в свою очередь облегчает движение цены нефти вниз, но на пути данного движения как стойкий оловянный солдатик расположен уровень 55. В этой связи борьба за этот уровень предстоит нешуточная.

В контексте имеющихся в моем распоряжении данных я предполагаю, что цена может и, скорее всего, пойдёт вниз. Однако в ближайшие две недели это будет обусловлено определёнными сложностями, связанными с закрытием январского опционного контракта, который истекает 16 декабря, но затем мы вполне можем увидеть падение нефти WTI на глубину до 50 долларов за бочку, что для сорта Brent будет соответствовать уровню 55-56 долларов.

Окажет ли это снижение цены влияние на российский рубль? Безусловно, но я не ожидаю событий подобных тем, что происходили на российском рынке в прошлом году, когда курс рубля рухнул до отметки 71. Предполагаю, что минимум, который ожидает российский рубль в текущем году и начале следующего года, ограничен значением 66.50 рублей за доллар. Однако мы в большей степени должны управлять своими рисками, нежели определять или предсказывать движения цены. Будущего не знает никто, поэтому соблюдайте правила управления капиталом, не открывайте позиций, которые могут привести к потере депозита.


С уважением,
Аналитик: Александр БабенкоГК ИнстаФорекс © 2007-2019
 

источник

Добавить комментарий

Обучайте вместе с «educate.com.ua»